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4月匯豐PMI初值創一年新低政策進一步放

2019/06/06 来源:白银信息港

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4月汇丰PMI初值创一年新低 政策进一步放松依然可期大智慧阿思达克通讯社4月23日讯,4月份汇丰制造业PMI初值49.2,低于市场预期的

  4月汇丰PMI初值创一年新低 政策进一步放松依然可期

  大智慧阿思达克通讯社4月23日讯,4月份汇丰制造业PMI初值49.2,低于市场预期的49.6,并创出一年来新低。业内人士分析认为,总需求疲弱意味着经济仍有进一步下行的压力,更大力度的放松政策依然可期,利率或将延续下行趋势。

  “4月份匯豐PMI初值49.2,比3月份終值下降0.4,是去年4月份后的新低。以新訂單減產成品庫存衡量的動能指標再度下滑,從上個月的0.3降至-0.7。這意味著經濟動能尚未企穩并繼續下滑。”中金公司分析師陳健恒對大智慧通訊社表示,“PMI結合一系列的經濟高頻數據來看,經濟尚未企穩甚至仍處于慣性下滑階段。此前市場認為二季度經濟無論環比還是同比都會比一季度改善的觀點站不住腳。”

  陈健恒并称,尽管汇丰PMI在去年12月份阶段性触底并在今年年初小幅回升,符合历史上9个月库存周期的特征。但在PMI反弹持续了2个月之后,PMI再度下滑,打破了库存周期的波动规律。原因在于去年12月份汇丰PMI触底时,无论是总指标水平还是库存指标水平,都调整的并不彻底,动能指标在去年12月份的底部明显高于以往周期的底部。

  “也正是由于这种库存去化并不彻底,未来几个月企业的去库存压力依然较大。本月产成品指标升高也反映了这种情况。这意味着未来几个月新订单和产出指标会继续下滑并带动PMI继续下行。”陈健恒表示。

  汇丰(HSBC)/Markit周四数据并显示,4月汇丰制造业PMI新订单分项指数降至49.2,也创出12个月低点。不过,新出口订单指数从3月的49.8回升至50.6,创四个月。

  民生证券分析师李奇霖认为,新订单继续下行,显示总需求不强。总需求不强导致企业生产意愿弱,生产指数和就业均失速下行。在此背景下,企业加速去库存,产成品和原料库存指数继续下降。

  对于新出口订单创新高,陈健恒解读称,新出口订单虽然反弹但仍处低位,考虑全球经济复苏疲软而人民币实际有效汇率持续升值,外需以至出口保持低位可能性大。

  陈健恒并分析表示,供给方面,产出指数从3月的51.3降至50.4,企业生产意愿较弱,考虑春节因素影响结束,4月工业增加值同比增速可能有所反弹但仍处在低位,经济下行压力依然较大;受产出低迷影响,企业采购积极性较低,采购数量从3月的50.1降至48,就业指数从3月的47.4升至48,但仍处在较低水平,经济下行背景下城镇就业压力依然较大。

  价格方面,购进价格指数从3月的45.2降至43.5,出厂价格指数从3月的47.3降至46.8,考虑原油价格上涨趋缓,预计石油产业链相关行业产品价格对工业价格提振减弱,而黑色金属产业链价格持续大幅下降,预计3月PPI环比降幅略有扩大,同比增速可能持平于-4.6%。

  库存方面,由于需求乏力叠加大宗商品价格弱势,制造业企业补充原材料库存意愿不足,原材料库存指数从3月的48.4继续降至48.2,产成品库存指数从3月的49.5升至49.9,产成品库存被动增加,制造业库存变动反映经济仍在下行;考虑房地产新开工疲软而需求低迷,在实际利率偏高环境下,制造业库存投资或继续受制。

  陈健恒认为,政策预期来看,当前货币条件仍处于偏紧状态,在货币增速和汇率无法很快有效放松货币条件的情况下,货币条件的改善必然也必须是继续引导名义和实际利率下降来实现。后续央行继续出台更大力度放松货币政策依然可以期待。

  “产出跌至荣枯边缘,新订单指数为一年内低点,反映内需疲软。投入产出价格继续下滑,通缩风险显着。数据显示制造业加速下行。加之此前公布的一季度数据,经济增长或已失速。上周末降准尚需时日方能显效。经济下行和通缩形势严峻亟待宽松加码。”汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示。

  李奇霖则表示,总体来看,尽管货币宽松,但经济内生动力不足,有水无面,利率延续下行趋势,未来基建投资有望加码稳增长。

  债市方面,陈健恒认为,在只能放松利率来刺激经济的情况下,债券牛市持续的时间可能比以往的经济周期要长,收益率向下的空间预测也不能太保守(如同对股市牛市的预测不能太保守一样)。目前债券合理的操作仍是买入并持有。谨慎的操作可以通过提高杠杆来获取Carry的回报,激进一些的操作可以通过延长久期来获取超额收益。

  周四中国银行(601988,股吧)间短期资金利率继续下行。其中,隔夜与7天质押式回购加权平均利率双双创出13个月以来新低。

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